和大宗商品领域的其他金属相比，黄金在生产集中化程度上一直都不高，排名前列的大生产商的总产量占行业比重有限。在整个生产金字塔中，处于塔基位置的中小生产商数量庞大。去年全球金矿产量为3400.8吨，比2019年下降4％。这是产量连续第二年下降，也是1975年以来首次连续两年出现下降。新冠肺炎疫情的干扰与其他因素一起影响了金矿的生产，而在这轮波动中，顶级的大生产商和中小生产者，哪方受到的影响更大呢？

新冠肺炎疫情引起的扰动使得全球金矿产量降至五年来的最低水平，大多数生产者都在去年的封锁和供应链阻碍中受到了负面影响。理论上来说，大生产商在遭遇突发情况时，抗风险能力更强。但事实却并非如此，去年全球黄金矿产量减少了4％，但前八家最大的黄金生产商的产量却同比下降了6.5％，高于行业平均水平。

据统计，由于疫情带来停工、矿石品位降低、资产出售、矿山产量降低和回收率降低，去年排名前八位的公司的产量降至2500万盎司。其中去年产量下降最明显的生产商是巴里克黄金，同比降幅达12.9％。在疫情严重期间，巴里克旗下一些金矿被迫暂时停止运营。由于疫情对非洲和美洲金矿生产的打击最为严重，资产集中于这些地区的巴里克产量减少立竿见影。

澳大利亚矿产商纽卡罗斯特的产量降幅超过8％，英美黄金的产量也减少了7％以上。相比之下，纽蒙特6.1％的降幅看上去还略好于大矿业公司的平均数。之前纽蒙特和巴里克一直在为全球最大黄金生产商的宝座贴身肉搏，而在特殊时期，纽蒙特将竞争对手甩到了身后。而值得一提的是金田公司，其成为去年唯一产量实现真增长的头部黄金生产商，虽然其产量只增长了不到2％。

在大型生产商产量大幅削减的同时，中小生产商，以及小的手工黄金生产者的表现相对较好。一方面是这些规模较小的生产者能够根据形势更加灵活地调整自身的生产安排，另一方面则是其现金储备较少，即使在去年疫情最严重的时候，他们也没有能力长期封停产能，只能持续产出才有收益。因此可以看到在土耳其、布基纳法索、哈萨克斯坦以及俄罗斯等地的中小型矿产商的表现相对活跃。

今年以来，疫情对金矿生产的干扰进一步减小，从而消除今年对金矿生产潜在的不利影响，这对大公司和中小型公司来说都是如此。但同时也应该注意到，一些国家在实施更严格的环境标准，这则会挤压中小型生产商的空间。并且金矿行业的整合仍在持续，一些处于困境中的中小生产商会成为并购的目标。虽然相对仍处于高位的金价会刺激生产方的积极性，但在经历了产量大幅下降的一年后，相对而言，大企业仍有资本更从容些。

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